La Bourse de Casablanca vient de dévoiler les résultats de l’offre publique d’achat obligatoire qui a concerné les actions Fertima.
Une annonce qui intervient après la prise de contrôle, le 11 avril 2008, par Charaf Corporation de la filiale engrais de l’OCP, via le véhicule d’investissement Charaf Holding. L’opération avait alors concerné pas moins de 995.968 actions, ce qui représente 86,6% du capital des droits de vote de Fertima. Des actions qui ont été acquises auprès de trois groupes d’actionnaires, à savoir Holmarcom à travers Atlanta et Sanad (près de 28,65% du capital), la mutuelle agricole marocaine d’assurances et la mutuelle centrale marocaine d’assurances (29,93%), et enfin le portugais ADP internacional (28,02%).
Le prix payé par Charaf Corporation Holding a été de 400 DH l’action, concernant 58,58% du capital acquis auprès des deux premiers actionnaires. En revanche, le bloc obtenu auprès d’ADP internacional a, quant à lui, été payé à 330 DH l’unité. Et pour financer tout ce programme, Charaf Corporation holding a contracté un emprunt auprès de la Banque centrale populaire et de la Banque populaire, pour un montant de 330 millions de DH. La fixation du prix de l’OPA a été déterminée selon trois méthodes de valorisation. La première consiste dans l’actualisation des flux nets de trésorerie. Celle-ci a été effectuée sur la base des cash-flows opérationnels générés par l’activité de Fertima et actualisés à un coût moyen pondéré du capital. Ainsi la valeur de l’action varie entre 281 et 300 DH après déduction de la prime de contrôle. La seconde méthode de calcul est la transaction de référence. Elle consiste à déterminer le prix en fonction des dernières transactions stratégiques portant sur les blocs acquis. Enfin, la troisième méthode tient compte du cours moyen de l’action observé sur le marché central. De ce fait, la valorisation est opérée sur la base historique des cours en Bourse de la société sur 1, 3 et 6 mois avant le 23 avril.
Signalons, par ailleurs, que le prix qui a été proposé au titre de l’offre par rapport aux cours moyens constatés sur le marché, tient compte d’une décote comprise entre 4% et 6%. Une estimation justifiée par la faible liquidité du titre.
L’intention de Charaf Corporation Holding à travers cette transaction est de conserver les titres Fertima qu’elle détient et ceux qu’elle pourrait acquérir. Ainsi, la part de Charaf Corporation Holding variera entre 86,6% et 100% en fonction du nombre d’actions apportées par les actionnaires de Fertima.
Notons que les titres qui ont composé le flottant du capital Fertima se sont présentés à hauteur de 154.032 actions (13,39% du capital) pour les titres visés par l’offre. Le nombre des titres présentés s’est situé à hauteur de 23.830 actions (2,07% du capital). 85 investisseurs ont souscrit à l’offre. Au cours de 288 DH, la majorité des investisseurs concernés par l’OPA ont préféré garder leurs titres, «ce qui témoigne de leur confiance quant à l’évolution du cours boursier», indiquent les analystes de BMCE Capital Bourse.
Rapprochement stratégique
Charaf Corporation vise, à travers ce rapprochement, à « créer une alliance stratégique pour assurer une disponibilité des engrais pour les agriculteurs à travers le Royaume et sécuriser ainsi l’approvisionnement du Maroc en engrais», indique un communiqué financier du CDVM. Un rapprochement qui aspire également à la « contribution au développement de l’agriculture du pays en proposant des solutions de nutrition végétale sur mesure».
